一：华为2019年年报原文下载地址

华为2019年年报（微信公号回复“华为”，即可点击链接下载年报并回看年报发布会）， 如果对一家公司进行详尽的分析，需要一定时间和一定篇幅，且每个分析者的角度都会不同，也可能会带有自己的固有看法，建议有时间的、对财报稍微了解一些的，可自己下载年报自己看看。

二：先不分析具体数据，咱们来点感性的分析

2019年华为年报封面如下：

在封面里, 惊涛骇浪拍打着大海中的灯塔，让人感到危机重重，而灯塔上的那一束灯（光），让人内心又看到了希望。这画面把2019年华为经历的种种事件，非常形象的体现出来。

2018年年报的封面是什么呢？

从感性分析角度 ，如果只是从财务数据分析，华为研发投入还是那么强劲，各项增长也如多数人所预期，但是正如华为轮值主席徐值军在2019年报发布会所说：“地缘政治持续动荡，把几乎所有的问题政治化，正成为一种危险的趋向，这只会制造更多的动荡，可持续增长的驱动力不足”。

三：财务数据简析

1：近五年主要财务数据

从图表上近五年都是上升趋势，但是注意19年因各种因素，增长明显放缓。那么细化到具体维度是什么情况呢？

先看2019年数据

对比2018年数据：

对比2018-2019年营业数据，很显然19年消费者业务由18年的占比48.4%，提升到54.4%。运营商业务和企业业务有减少。

那么消费者业务提升很大，相应的销售费用也应该增加不少呢？对比19年和18年年报，销售费用和管理费用数据。

19年较之于18年，同比增加8.52%，而18年较之于17年同比增加13.51%。因此作为消费者业务，收入增加较大的情况下，相关销售类费用却没用增加太多。那么19年消费者业务增加这块，是否与大家对于华为在各种事件中激发出来的爱国情绪有关呢？这个在数据上很难分析，虽然任总也说过：”爱华为不等于用华为,不买华为不等于不爱国,不能狭隘地认为爱华为就要买华为手机“。

从区域来看，18年较之于17年，中国区域变动为19.1%，而19年较之于18年同比变动为36.2%。18年较之于17年，欧洲中东非区域变动为24.3%，而19年较之于18年变动为0.7%。亚太地区18年较之于17年变动为15.1%，而19年较之于18年变动为-13.9%。美洲18年较之于17年变动为21.3%，而19年较之于18年变动为9.6%。

从以上数据可以看出，华为19年业绩保持增长，很大一部分得益于终端消费者业务，区域主要是中欧非地区。那么华为是不是从通讯运营行业，成为手机行业呢？再加之19年华为提出：“5G时代华为的全场景战略，即1+8+N”，在19年年报发布会上徐值军也再次提到:"1+8+N“。很显然手机行业的竞争、未来更多的是在5G全场景下的竞争，而不仅仅是手机与手机的竞争。但是我们也知道这种战略，也不是短期就能实现的。

2：现金流方面

所谓现金流是企业的血液，表面上看华为现金流状况较好，但是通过经营活动现金流表，我们可以看出019年运营资产及负债变动贡献经营性现金流人民币2,914百万元，同比增长138.1%，主要受益于消费者业务快速增长。就如以上大家认为华为是不是以为转为卖手机了，华为任正菲曾对媒体说：”他承认华为的高端手机确实越来越贵了，但消费者对华为最大的一点误解是华为利润很高，实际上用户花的每一笔钱都不产生直接的利润，因为很快就会被投入到新一轮的研发中去“，也就是手机这个现金流充足的业务，不仅可以让报表好看，更重要的是让企业现金流充足，但人家显然不是为了卖手机而卖手机。

同时为了保障资金的流动性，以及相关的风险，在19年年报中华为提到：”截至2019年底，长短期借款合计人民币112,162百万元，较2018年底增加了60.4%，主要是为了保障公司重点业务及面向未来研究与创新的持续压强投入，和对品牌与渠道建设、业务连续性等的重点投入。“

3：资产投入方面

我们除了看利润和净利润外，更应该看看资产的投入质量，看似19年华为净利润增加不如18年强劲，但是在相关费用投入上，除了研发支出外（含研发设备折旧计入研发支出），其他机器设备和电子设备投入，19年增加较多。19全年折旧17635,18年折旧11652。比如光分析消费者业务快速增长，收入占比上升，销售毛利率下降1个百分点。这里面的销售毛利下降也和设备投入不无关系。因无固定资产机器设备固定明细，无法进一步分析其构成，与研发和生产成本的关系。

4：周转分析

2019年年报：2019年，应收账款周转天数（DSO）为58天，较2018年的70天下降12天 ；存货周转天数（ITO）为111天，较2018年的77天增加34天 ；应付账款周转天数（DPO）为91天，较2018年的77天增加14天。

2018年年报：2018年，应收账款周转天数(DSO)为70天，较2017年的63天增加7天 ；存货周转天数(ITO)为77天，较2017年的71天增加6天 ；应付账款周转天数(DPO)为77天，较2017年的72天增加5天。

19年周转分析来看，应收账款周转天数降低，主要得益于消费者业务。存货周转天数增加，主要是19年华为面对的困境，根据相关新闻报道：”根据任正非透露，徐直军打电话给他，报告了美国供应商的备货情况的时候，他流泪了，感到得道多助，失道寡助。据硅谷公司人员透露，在美国签署紧急状态令，下令封锁华为的前夕，硅谷公司基本在36个小时以上没有睡过觉，整个公司全功率都在给华为发货。以至于一个本土的美国企业连其它地区和国家的客户抛却不管，只专注于给华为发货。而且不论是成品还是半成品，只要华为要的，它们都卖。“ 也就是19年备货，以及手机备货都导致存货周转天数增加。

从年报中存货对比数据也可看到：

华为轮值董事长徐直军表示：“2020年将是华为公司最艰难的一年，也是检验其供应连续性能否发挥作用的关键一年，他甚至悲观的表示，华为在2020年的目标是活下来，然后2021年还能够继续发年报”。

手机不是华为的主业，任正非他曾经不支持华为发展手机业务，在去年的媒体新闻中，任正非也表示做手机只是为了研发搞钱。但是19年年报消费者业务占了华为营收的半壁江山，一则为华为现金流提供了血液，二则也让报表保持持续增长。但是2020年华为消费者业务这块，是否能够在19年的基础上持续增长呢？ 我们知道手机目前离开了5G这个卖点，智能手机市场已经很难再找到新的突破点。而华为的"1+8+N“战略，很显然短期内是难以为业绩提供可靠收益的。那么如华为19年年报封面一样，面对惊涛骇浪，华为会面对一些困难，但华为应该能找到应对的办法。