最近刷到一个有意思的事情，女记者报道了康得新财务造假的事情，结果这位女记者受到了小股民的短信轰炸，甚至是人身威胁。我在想，小股民是多么地“鸵鸟”心态，财务造假这事，难道是不报道就不存在吗？披露出来让更多的投资人看到不是更好吗？归根结底，是自己突然就成为了最后一波背锅侠，很不甘心吧。

上市公司的财务报表，是投资者了解上市公司业绩情况，作出投资决策最重要的依据。不管是专业投资机构，还是二级市场的个人投资者，财务报表都是非常重要的工具。但是，上市公司披露的财务报告，有时候还真是觉得财报的质量堪忧，业绩变量、大股东挪用资金、库存现金不翼而飞、高管公开发声说员工持股是赌博。。。一桩桩很不让人省心。正因为如此，在阅读财务报表的时候，更应该注意一些“穿越财务陷阱”的方法。

1、存在财务造假现象的原因

对于财务报告，普通投资者并不能站在审计的专业角度，来对待报表中的财务问题。更何况即便是专业的审计团队也会有犯错的时候。比如融创孙宏斌先生准备投资贾先生的乐视时，可是带着团队做了一个月的尽调，可结果这笔投资还是不尽如人意。

所以，普通投资者更需要从“企业经营”的角度，以“普遍性规律”为指引来发现问题。上市公司为什么要财务造假？最主要的原因是相关责任人出于个人利益需要，比如，臭名昭著的“安然事件”就来源于高管团队的“精心策划”。

上市公司最常见的主观造假意图，可能变现为：

*圈钱。为了实现增发、融资等目的。今年“风靡一时”的康美生物和康得新，都在资金上出问题，很难说与之前的发债完全无关。

*套现。股东想要减持公司股票套现，公布利好拉高股价。创业板的万福生科财务造假，就有这方面的嫌疑。

*保壳。ST的股票为了保住壳资源，或为了摘帽。

*高管业绩需要。有对赌协议，或者新上任管理层有绩效考核指标。

所以，在阅读报表之前，优先从其它渠道，了解该公司近期是否有与此相符的一些事项，以此作为阅读报表前的重要准备，也好在阅读过程中有的放矢。

投资，是为了找到大概率能赢的好标的，并不是一定要找到万无一失的证据，来证明公司的财报有造假，而是尽可能地远离有可疑信号的公司。

2、操纵财务数据的常见手段

如果说“利益”是相关者操纵财务报表数据的主观原因，那么“财技”就为财务造假提供了客观的可行性。

上市公司操纵财务数据最常见的手段通常有：

*调节或虚增收入、利润 。投资者对利润的看重，也使得上市公司最喜欢在利润上做文章。如果说提前确认收入、延迟费用化还是财务估计的艺术，伪造收入凭据就是实打实的财务造假了。被刘姝威老师揪出的蓝田股份，是A股非常典型的一个案例吧。

*通过关联交易掩盖真实业绩。 母子公司之间关联交易频繁，是掩盖真实数据很好用的手段，对投资者来说，非常难识别。比如曾虚增营收数亿的雅百特，就是通过与关联公司之间伪造采购，达到伪造现金流的目的。

*虚增资产 。在存货或其它资产项目上做文章，对于资产评估有难度的行业，造假成本低很难发现。比如有名的“扇贝跑了”，到底是真是假呢？再比如乐视网，财报中曾有上亿的递延所得税资产余额。

财务是一门估计和假设的艺术，这中间给了财务报表编制者很大的可发挥空间。比如，同样是研发支出，谨慎的公司可能会在当期全部费用化，而需要更多利润的公司会尽可能多地将研发支出资本化。“能否资本化”的界定，从会计准则角度，并不是那么的“非黑即白”，财技能发挥极大的作用。在阅读报表时，对“财务数据是如何得来的？从财务核算角度是怎样的逻辑？”有大致的了解，有助于更好地理解数字背后的含义。

3、值得投资者警惕的不良信号

雪球的投资人唐朝曾说：财务报表是用来证伪的，不是用来证实的。

找到财务报表中的伪证，需要结合“主观造假意愿”和“客观造假手段”两个维度，去看数字间的勾稽关系，寻找数据的纰漏和瑕疵。

不过，如果结合公司业务特点，从观察企业综合业务风险程度的角度，会更容易发现一些值得警惕的信号。

*业绩与现金流不匹配 比如，当时的蓝田股份，在2000年公告销售收入18.4亿，应收账款只有857.2万元，按理说这样的数据，现金流应该非常好，但蓝田股份却多次试图增发股票融资。

*大手笔的股权质押 最具代表性的事件大概就是乐视网了。

*关键运营数据出现大的变化或与同行业不符合。这一点在上交所和深交所发给上市公司的问询函中，常常，是非常值得学习和借鉴的。比如，上交所最近给贵人鸟的问询函中，亦有要求公司说明毛利率出现巨大变化的原因。

*关键岗位高管离职 硅谷初创企业Theranos因其一滴血验血技术，受到资本市场的吹捧，创始人伊丽莎白．霍姆斯甚至被誉为“女版乔布斯”。但是，随着骗局被揭开，伊丽莎白深陷造假丑闻。在此之前，Theranos公司就频频出现高管离职的，或者这也是非常关键的信号。

在财务操纵和财务造假也在“与时俱进”的时候，要避开财报中的雷，是很有难度的事情。所以，可能阅读上市公司财务报表，最重要的不是“魔高一尺道高一丈”去堵所有公司的漏洞，而是通过多阅读优秀上市公司的财报，培养一种对高质量财报的直觉，潜意识地去避开值得质疑的公司的财务报表。